量化投资研究系列(十)建立底仓

文 | 小鱼 (转载请注明出处)

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直接进入主题,本篇文章要解决的问题是这样的,指数基金投资是否需要建立底仓?如果需要建立底仓的话,应该如何建立底仓?

一、是否需要建立底仓

我经常关注的一位个人投资大V@lagom投资 在雪球的活动中有一个关于定投的演讲。在这篇演讲PPT中有一个关于定投成本的详解,他将定投成本详解分为了四类,见图片,下面小鱼来一一解释一下:

第一种情况:这是经典的左侧交易,定投开始的节点在历史均值以下,随着股市的不断下跌通过定投来逐渐建仓积累筹码,定投成本是不断下降的。这种情况在开始的时候就没有必要建立底仓,因为开始的时候估值还是正常偏高的。

第二种情况:长期的熊市在底部反复震荡几年时间,比如上一轮熊市的2012年初-2014年下半年,两三年的时间多次在底部反弹震荡,遇到这种情况其实是极好的,可以不建立底仓,有足够的时间积累筹码,定投的成本比较低;但是这都是事后看的,对于当时的人们来说他们怎么可能知道牛市什么时候来呢,在估值低位建立底仓是很有必要的。

第三种和第四种情况:这两种情况是类似的,反复震荡行情,那么持续定投下来,定投成本会是高点与低点之间的一个平均值,震荡持续时间越长约接近平均值,可以不建立底仓

以上四种情况对定投来说都是非常友好的,不需要建立底仓也能取得很好的收益。

还有另外一种情况:

正好赶上牛市的早期,当时估值还不是很高,正处于熊市的尾巴,之后股市一路上行。小鱼选取了2014年1月至2016年12月这段时间,每月投入固定金额,用天天基金定投计算器回测,然后导出数据到Excel表格,绘制成图表。

首先看第一张图,我们都知道上一轮牛市是在2014年下半年至2015年上半年这一年左右的时间。累计成本与市值之间夹角一直没有拉开,说明定投的成本还是比较高的。

第二:在看这张图,就更明显了:

熊市的尾巴2014年1月-2014年7月,定投成本一直不高,比较不错;

2014年七八月份牛市开始启动了,定投成本一路上升到2015年6月;

2015年6月之后大家知道发生了股灾,指数下跌,定投的成本也开始下降了。

通过以上两张回测图,我们可以得出一个结论,在熊市的尾巴和牛市的初期定投的成本是越来越高的,一次性买入或者根据当时的估值建立底仓是比较好的选择。

二、长赢指数投资仓位控制

计划的整体投入策略,大致是这样的:

我们将A股按照便宜程度分出不同的区域。在熊市中,每跌到一个新的较低区域,则尽快按照资产配置方案,买满该区域所应对应的筹码。如果不再快速下跌,则在该区域放慢买入节奏。如果继续下跌到下一个新低区域,则继续快速买满新区域对应的仓位。

E大反复强调过多次,他的计划不是定投,不是定投!不定投体现在两方面:

不定时:通常每月会有一次、两次发车,或者遇上了好的投资机会一个月会有四次五次发车,这在2018年年底的几个月出现过。

不定量:根据估值不同,尽快买入对应的资产配置方案中规定的仓位。

那么按照E大的理念,在刚开始投资的时候就要分析当前市场所处的估值区间,按照资产配置方案,迅速买够当前估值对应的仓位,也相当于是建立底仓了。

三、如何建立底仓

我们首先来分析一下当前市场估值状态,小鱼通常是用中证全指作为全市场估值指标的。

以上中证全指的估值使用的是等权计算方法,与各网站和机构提供的数据会有所差异。在之前的一篇文章指数估值方法中说明了为何会使用等权。

中证全指市盈率处于最近十年中的20%附近,属于低估状态;市净率甚至快到了10%以下的极度低估状态。说明A股全市场还是处于一个较低的位置。综合市盈率和市净率的百分位我们取18%。

仓位量化本公众号的第二篇文章,详细讲解了三种不同的仓位量化策略,小鱼是将三种方法分别计算,综合决策。

综合决策的结果是目前可以建立60%底仓,这篇文章就写到这里吧,希望对您能有所帮助

作者:昆仑虾
链接:https://xueqiu.com/1888890982/126908223
来源:雪球
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